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企業資本結構淺析
資本結構屬于理財范疇。資本結構是財務風險、確定籌資策略、利用財務杠桿的條件。在主義市場條件下，競爭激烈，風險叢生，企業財務治理職員乃至經營治理者如何讀識報表、分析報表，如何通過研究資本結構來確定公道的籌資結構、財務結構和資產結構，引導企業的資本結構實現良性循環，從根本上緩解企業資金緊張狀態，正是本文的初衷。 一、資本結構的“橫向聯想” 資本結構指企業的全部資金來源中除活動負債以外的長期負債與所有者權益之比，它是企業可以長期使用的“資本”，故又稱為企業的“永久性籌資項目”。 資本結構與財務結構有著密切聯系，但從嚴格定義講又有所不同。財務結構指企業的全部資金來源中負債和所有者權益乃至各構成項目分別占企業總資本的比重，其中當然包含著資本結構。實際上財務結構反映了企業全部資金來源中各負債項目和所有者權益項目的構成情況，而資本結構則是財務結構中相對穩定的部分，是企業賴以進行長期投資、長期經營、長期運轉的“資本”，因此它是研究財務結構的重點。 資本結構與資產結構也不同。資產結構指企業用全部資本經營的各資產項目與企業總資產之比。它是企業經營策略的結果，而不像資本結構是籌資策略的結果。資產結構比值大小，直接到企業的經營風險，進而影響到財務風險，從而使企業遭受總體風險。例如，企業增大存貨比重，固然既能保證生產經營活動正常進行，又能在通貨膨脹條件下獲取物價上漲利益，但它究竟活動性差，變現慢，甚至積存日久，變成殘次冷背者有之。又如企業放寬貿易信用條件，增加賒銷額以實現銷售利潤的增長，但將會導致壞帳損失的增加。這種應收帳款比重的增加，使企業經營風險下降，但又導致了違約風險-財務風險的增加。企業只有在比較總體風險的大小中選擇適中的資本結構，而不能脫離資本結構單純分析資產結構。 資本結構、財務結構均與籌資結構有直接的淵源關系。籌資結構決定著資本結構和財務結構，同時它又受現存的資本結構和財務結構的制約。例如，人們選擇籌資結構的標準，一是綜合加權資金本錢低，二是資本組合風險小。要使綜合加權資金本錢降低，受負債的免稅效應趨使，通過增加籌資中的負債比重就可達到。但資本組合中負債比重增大，又會增加企業的財務風險，也因此會影響到負債籌資的效果。所以，要使企業的財務風險保持在其可承受的范圍內，企業在籌資中又不能使負債比重過大，而要和現存的資本結構結合起來，達到一個適中的組合。 可見，資本結構涉及到企業籌資、經營、利益分配等各個方面，是反映企業資金實力的重要指標，是衡量企業償債能力的重要標準，同時也是檢驗企業財務風險，進而涉及企業整體風險的重要依據，它是企業進行籌資決策的出發點和回宿。 二、資本結構的“標準參照值” （一）資本結構模型。在進一步研究確定資本結構標準參照值時，可以設定一個定量分析模型，然后再結合相關因素的定性分析，找出其相對公道的區間。其公式為： 負債總額 期看權益資本收益率－期看收益率________ ＝ ______________________________
權益資本總額 期看收益率－負債資金本錢率
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