商業(yè)信用與財務風險論文
一、引言
經調查研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)不能從金融機構獲得信貸時，會更多地利用其與客戶、供應商之間的關系，使用商業(yè)信用進行融資。據統(tǒng)計，我國的信用總規(guī)模自 1996 年起開始超過 GDP 值，信用經濟已經逐步占據了統(tǒng)治地位。隨著經濟熱的降溫，當前市場已經逐步形成買方市場，企業(yè)之間賒銷賒購現(xiàn)象越來越頻繁。根據商務部研究院信用管理部統(tǒng)計，我國企業(yè)平均壞賬率高達 5%，是歐美企業(yè)的 10～20倍;我國企業(yè)的應收賬款回收期平均為 90～120 天，是歐美企業(yè)的 3～4倍。目前我國企業(yè)之間的信用缺失狀況比較嚴重，企業(yè)有必要對其商業(yè)信用進行嚴格管理，降低財務風險，避免財務損失。
二、研究設計
1、研究假設
王平、張良(2009)根據企業(yè)的平均主營利潤增長率以及平均客戶的信用增長率將產業(yè)價值鏈上的企業(yè)分為以下兩類：一類處于弱勢地位，該類企業(yè)產品市場競爭激烈，向客戶提供信用增加，賒銷是企業(yè)常用的競爭手段;另一類處于強勢地位，該類企業(yè)產品相對于競爭對手具有競爭優(yōu)勢，企業(yè)不必通過賒銷手段促銷，就能夠取得利潤的增長。如果企業(yè)向客戶提供的信用較少，那么他很可能具有較強的市場力量，財務風險較低。而如果企業(yè)處于弱勢地位，則往往意味著討價還價能力較低，需要較多地提供商業(yè)信用以吸引對方進一步合作，從而導致企業(yè)承擔較大的風險。
據此，本文提出假設 a：企業(yè)商業(yè)信用的提供與財務風險存在正相關關系。企業(yè)商業(yè)信用的獲得意味著其可以長期占用上下游企業(yè)的財務資源，雖然這樣可以節(jié)約資金成本，使資金緊張的情況得以緩解，但同時也可能會帶來嚴重的信用危機，造成供應環(huán)節(jié)的堵塞，使企業(yè)正常的生產經營秩序無法保持，企業(yè)因此遭受嚴重的損失。根據王平、張良(2009)的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的現(xiàn)金管理能力越強，企業(yè)從其供應商處獲得的商業(yè)信用越少，企業(yè)的財務風險越小。據此，本文提出假設 b：企業(yè)商業(yè)信用的獲得與財務風險存在正相關關系。
2、樣本選擇及數據來源
(1)樣本選擇。按照 2013 年第一季度行業(yè)分類，本文選取了 2007—2013 年在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的制造業(yè)中的 4個小行業(yè)為研究對象，這四個小行業(yè)分別為 C25 石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)，C26 化學原料及化學制品制造業(yè)，C28 化學纖維制造業(yè)，C29 橡膠塑料制品業(yè)。而選擇上述四個小行業(yè)，是因為根據舊行業(yè)分類，這四個小行業(yè)同屬于石化行業(yè)。本文根據研究需要對樣本作如下調整：剔除中小板以及創(chuàng)業(yè)板的上市公司;剔除數據缺失以及數據異常的公司;保留被 ST 的公司。ST 公司往往面臨較高的財務風險，對其客戶 - 供應商關系以及客戶 - 供應商關系與財務風險進行研究具有重大意義。基于以上原則，最終獲得我國石化行業(yè)上市公司 7年共 694個非平衡面板數據觀察值，其中 2007年96家，2008年 91家，2009年 89家，2010年86家，2011年97家，2012年121家，2013年114家。
(2)數據來源。本文實證研究數據主要來自 RESSET(銳思金融研究數據庫)、國泰安數據庫。部分數據通過巨潮資訊網、上海證券交易所網站、深圳證券交易所網站搜集。根據本文的研究需要對搜集所得數據進行了進一步的加工整理。
三、實證分析
1、描述性統(tǒng)計
客戶、供應商信用比率的描述性統(tǒng)計。不同控制權下企業(yè)的客戶信用比率統(tǒng)計結果。其中，樣本一為國有控股企業(yè)，樣本二為非國有控股企業(yè)。總體來看，非國有控股公司較國有控股公司向其客戶提供的商業(yè)信用更多。這可能是由其市場力量決定的。目前國家對于國有企業(yè)采取了一定的政策傾斜或支持，使其市場力量相對較強，利潤比較豐厚，無需通過給客戶提供較多的商業(yè)信用來購買市場。
2、相關性分析模型中回歸分析結果的準確性很大程度上會受變量之間的相關性或者共線性影響。因此，在進行回歸分析之前，本文首先采用 SPSSl3.0 軟件對所選解釋變量之間的Pearson 相關性系數進行分析。一般認為，Pearson 相關系數絕對值小于 0.4，表明變量之間相關性較弱;若該值處于 0.4～0.6 之間，認為變量具有中等程度相關性;當該值處于 0.6～0.8 之間，認為變量之間強相關;當該值大于 0.8 時，則認為變量之間高度相關。
四、研究結論及啟示
研究發(fā)現(xiàn)，在國有控股企業(yè)中，客戶信用比率越大，企業(yè)向客戶提供的信用越多，企業(yè)的財務風險越大;而對于非國有控股企業(yè)，其向客戶提供信用的多少對于企業(yè)的財務風險影響不大，這可能與非國有控股企業(yè)良好的應收賬款管理政策有關。同時，在國有控股企業(yè)與非國有控股企業(yè)中，供應商信用比率越大，企業(yè)從供應商那里獲得的信用越多，企業(yè)的財務風險越大，且適當降低供應商信用比率以降低企業(yè)財務風險在非國有控股企業(yè)中作用更加明顯。
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