中小企業(yè)資本運作的問題與對策
資本運作，又稱為資本經(jīng)營，是指獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運營效率和效益，以實現(xiàn)最大限度增值目標的一種經(jīng)營方式。根據(jù)企業(yè)自身情況不同，企業(yè)應該采取不同的資本運作策略，具有經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)宜采用股票上市、控股擴張、收購兼并、跨國投資經(jīng)營等方式;具有優(yōu)勢潛力的企業(yè)宜采用參股聯(lián)合，利用外資嫁接改造，二級市場產(chǎn)權轉讓，無形資產(chǎn)資本化等形式;經(jīng)營較為劣勢的企業(yè)宜采用租賃、托管、投靠聯(lián)合、債務重組、轉讓閑置廠房和設備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境;扭虧無望、嚴重資不抵債企業(yè)，宜采用拍賣出售、折舊變現(xiàn)、破產(chǎn)重組等方式。
一、資本運作中存在的主要問題
不少中小企業(yè)紛紛利用資本運作來加速企業(yè)的成長，但是，一些企業(yè)不但沒有做到加速企業(yè)成長，還失去了原本企業(yè)的核心競爭力，比如熊貓電子和同創(chuàng)電腦。其中熊貓電子曾經(jīng)成為了江蘇的最大虧損企業(yè)，同創(chuàng)電腦也錯過了電腦行業(yè)的發(fā)展時機。由此可見中小企業(yè)的資本運作，還存在著不少問題，主要問題如下：
1、輕生產(chǎn)經(jīng)營重委托理財
由于錯誤的觀念，不少公司企業(yè)不重視自身的生產(chǎn)經(jīng)營，只重視委托理財，利用資本市場直接盈利。他們通過委托理財方式、靠炒賣股票牟利的創(chuàng)收活動。在有了一定的積累后，抓住資本運作題材，忽視了自己的主要生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務，靠資本市場直接盈利，大舉擴張。資本運作固然可以擴大企業(yè)規(guī)模，增加市場份額，但是究其根源，資本運作只是企業(yè)發(fā)展的保障而并非企業(yè)發(fā)展的基礎，只是一種手段而不是結果。輕視生產(chǎn)經(jīng)營的錯誤認識和做法，不能在根本上對企業(yè)的生存起保障作用，比如股市暴跌，致使許多公司委托理財?shù)馁Y金無法收回，更談不上投資保底了。
2、盲目追求多元化發(fā)展
企業(yè)并購、資產(chǎn)重組的過程中，必然擴大了單個企業(yè)的資本數(shù)量和經(jīng)營規(guī)模。許多中小企業(yè)片面追求通過資本運作來擴大規(guī)模經(jīng)濟，進行多元化經(jīng)營，認為可以降低企業(yè)經(jīng)營風險，提高企業(yè)業(yè)績，獲得穩(wěn)定的經(jīng)營利潤。由此出發(fā)，一些人簡單的將企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大的過程看作是資本經(jīng)營的過程。認為企業(yè)有了規(guī)模，就實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟，將經(jīng)濟實力、業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模劃等號。但是現(xiàn)實和思想存在一定的差距，通過并購實現(xiàn)的短時間內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大化和多元化，往往是自己進入不太熟悉的行業(yè)，加大了經(jīng)營的風險;即使某些企業(yè)本有良好的產(chǎn)業(yè)基礎和業(yè)績支撐，但由于收購項目與企業(yè)原先所擁有的核心產(chǎn)品、技術缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營中形成比較優(yōu)勢，其原有的競爭優(yōu)勢也被削弱或完全消失了。形成了“主業(yè)不精，副業(yè)不旺”的尷尬局面。同時這種情況很容易造成資金短缺，有的公司為了維護擴張的局面，不惜偽造業(yè)績。更有甚者，一些公司不惜專門編造假賬，或里應外合編造“重組題材”，或聯(lián)手操縱市場，其做法和手段已到了法不可容的“欺詐”程度，給市場和投資者帶來極大的損害，如證監(jiān)會查處的號稱“中國第一績優(yōu)股”的某公司就是一個典型。
3、濫用發(fā)行股票籌集資金
有些中小企業(yè)上市只為籌集資金，借此圈錢，甚至其中的大股東不考慮上市后公司的發(fā)展，為了自身的利益，瓜分所得利潤。一些經(jīng)營狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)上市之前喬裝打扮，精心包裝，為了達到上市的目的，通過各種方法尋求取得上市資格，甚至不惜作假，坑害股民。上市之后又不著邊際地夸大公司的發(fā)展前景和盈利能力，蒙騙投資者。其中大股東將少的可憐的利潤瓜分，留給公司的，只能是巨大的財務隱患和經(jīng)營風險。如此以往，不僅股民蒙受損失，公司不能得到良好發(fā)展，也因為觸犯法律不少企業(yè)因此受到查處。
二、改進中小企業(yè)資本運作的對策
改進資本運作的環(huán)境和方式，對于現(xiàn)代中小企業(yè)快速發(fā)展，在激烈的市場競爭中生存成長具有重要的意義。針對現(xiàn)代中小企業(yè)資本運作現(xiàn)狀和存在的問題，企業(yè)和政府都應該采取相應的措施。
1、必須以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營為基礎進行資本運作
生產(chǎn)經(jīng)營是決定資本盈利能力的內(nèi)在因素，資本運作是調(diào)節(jié)資本盈利能力的外在因素。資本運作不能直接改變生產(chǎn)經(jīng)營的條件，企業(yè)的利潤增長點最終還是落實在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。外在因素只有通過內(nèi)在因素才能起到作用，資本運作必須為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營服務。企業(yè)只能根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)在需要決定是否進行資本運作，并確定資本運作的方式、范圍、規(guī)模和結構。只有在市場前景看好而生產(chǎn)經(jīng)營能力相對不足時，企業(yè)的資本運作才是必要和有價值的。偏離生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)在需要而進行資本運作，如果單純的為了擴大規(guī)模而兼并，不但不能提高資本的盈利能力，反而還會導致生產(chǎn)經(jīng)營的失敗。
企業(yè)應在長期發(fā)展的戰(zhàn)略指導下，確定資本運營的目標，提高市場影響力和控制力，提高科技開發(fā)能力，通過資本運營贏得市場爭得優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。通過對宏觀經(jīng)濟運行的趨勢、市場變動格局、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營素質(zhì)條件等進行深入的分析，確定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位，制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本運營發(fā)展的中長期發(fā)展規(guī)劃，有的放矢地確定資本運營的手段方式，使股份化改造、兼并收購、合資嫁接、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營方式圍繞著一個明確的目標進行。
2、做強主業(yè)，不盲目追求多元化發(fā)展
由于認知上的偏差，許多中小企業(yè)更傾向于通過資本運作來做大，即以規(guī)模的擴張來提高自己的經(jīng)濟效益和抗風險能力。在制定資本運作策略時，這些企業(yè)大多努力追求多元化的道路，以圖形成多元化混合企業(yè)。
雖然這樣的資本運作不乏成功的事例，但也有不少企業(yè)因為擴張過度而陷入資本運作的泥潭，甚至遭遇巨大的經(jīng)濟損失。企業(yè)一般不可能掌握自己主營業(yè)務以外領域的核心技術，因此企業(yè)應該明確自己的主導產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，突出自己的主營業(yè)務，充分發(fā)揮其核心競爭力的規(guī)模經(jīng)濟效應。當出現(xiàn)不能以我為主的情況時，不妨以我為輔。如果自己不能成為巨人，企業(yè)就應設法成為巨人身上的一個部分，只要這個部分是強壯有力的，就比成為一個軟弱無力的龐然大物要好得多。為了做強企業(yè)，企業(yè)在制定資本運作策略時，一方面可以利用良好的發(fā)展勢頭和較強的成長性吸引外部資金參股，同時引進先進的技術、嚴格的管理、規(guī)范的運作，提高自身的市場競爭能力;另一方面也可以讓上市公司或其它優(yōu)勢企業(yè)兼并自己。讓自己成為上市公司控股的子企業(yè)，通過配股或擴股進入資本市場，達到做強的目的。
3、管理部門應加強資本市場監(jiān)管
我國目前資本市場目前缺乏有效監(jiān)管。第一，對上市公司的審查不夠仔細嚴格，沒有制定相應完善、健全的法律法規(guī)，使一些不符合條件的企業(yè)鉆法律空子，獲取上市資格;第二對企業(yè)財務監(jiān)管不夠及時嚴密，給企業(yè)股東濫用資金的機會。
應該加強相關法律法規(guī)建設，客觀、公正的按照法律法規(guī)對企業(yè)上市資格進行審核，對于違規(guī)操作的企業(yè)進行嚴厲打擊，盡量保證上市公司盈利能力的真實性，以保護股民財產(chǎn)免受額外損失;加強對企業(yè)財務監(jiān)管，保證財務使用安全，對資金實時跟蹤管理，防止企業(yè)資金被挪用、擠占，建立有效的市場監(jiān)管體系，保證資本市場的健康發(fā)展。
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