警惕高送轉游戲陷阱

警惕高送轉游戲陷阱

　　仔細觀察，在這些高送轉預案中，一方面，投資者并沒有得到真金白銀。經過高送轉之后，上市公司股票的絕對價格降低了，但股本也相應擴大了，投資者手中股票的實際價值并沒有增加。

　　警惕高送轉游戲陷阱

　　近一段時間，滬深交易所不約而同地加強了對上市公司高送轉的監管力度。從監管主要舉措來看，主要包括：高送轉方案是否與企業成長性相符合，程序是否合規，相關股東在高送轉期間有無減持行為，以及是否存在內幕交易嫌疑等。在筆者看來，當前市場盛行的高送轉本質上是玩數字游戲，上市公司的意圖在于降低絕對股價，迎合市場炒作噱頭，帶有極強的目的性。絕大多數方案并不能給投資者帶來真金白銀，而且往往還埋著配合股東減持的陷阱，投資者應對此保持警惕。

　　高送轉是每年年底A股的“傳統節目”。WIND統計數據顯示，按照報告期計算，截至目前滬深兩市共有九家上市公司公布了2016年分配預案，其中八家轉增比例都在10送10以上，最高的已經達到每10股轉增28股。從預案公布后的情況來看，不少投資者對其趨之若鶩，跟隨炒作，宣布高送轉的個股往往能迎來一兩個漲停板。

　　仔細觀察，在這些高送轉預案中，一方面，投資者并沒有得到真金白銀。經過高送轉之后，上市公司股票的絕對價格降低了，但股本也相應擴大了，投資者手中股票的實際價值并沒有增加。另一方面，從上市公司的角度來看，高送轉之后帶來了股本大規模擴張，這種擴張對于企業的實際經營沒有任何幫助，實際上其未來增長的壓力還加大了。考慮到目前A股市場是一個以散戶為主的市場，對價格的敏感度較高，高送轉能夠吸引大量散戶，提高股票的流動性，這正是上市公司進行高送轉的主要目標。然而對于投資者而言，大量散戶的蜂擁而入，會造成股票價格的更大波動，在無形中放大了風險。

　　實際上，上市公司或者其背后的股東推動高送轉，往往帶有特定的目的，其中最為常見的就是配合相關股東進行減持。以天龍集團為例，11月18日，該公司公布高送轉預案擬每10股轉增10股派0.5元，11月18日及11月21日，該公司連續漲停。而在此前的11月12日，該公司公布了控股股東馮毅及其一致行動人減持計劃的公告，其擬在未來六個月內以大宗交易方式合計減持不超過2860萬股，合計減持比例不超過9.84%。11月25日，該公司公告稱，馮毅因償還貸款等需要于11月24日通過大宗交易方式減持公司無限售條件流通股共計1043萬股，占公司總股本的3.59%。也就是說，通過高送轉預案，上市公司在吸引投資者進入，拉動股價上漲之后，相應的股東就能夠在高位順利套現走人。

　　數據顯示，今年以來實施高送轉方案的公司中，有101家公司被股東減持超過億元。另外，根據現行規定，創業板公司只要定增價格高于市價，定增股票沒有鎖定期。這類創業板公司也熱衷配合出臺高送轉，從中漁利。

　　在筆者看來，如果高送轉能夠給投資者帶來穩定的收益，也無可厚非，但歷史經驗顯示，沒有企業成長性支撐的高送轉，其股票價格往往在經歷一番炒作之后只剩下一地雞毛，期間介入的散戶投資者便成了“接盤俠”。對于上市公司而言，筆者認為，應該把更多的精力放在主營業務的發展上，而不是去玩這種數字游戲。對于普通的投資者，也應當警惕高送轉背后存在的陷阱。

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